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「玩转基金投资」—债券基金篇
发布日期:[2022/2/11 16:23:57]    共阅[329]次

五一假期前后债券市场出现了一定幅度的调整,不少投资者持有的债券基金也有不同程度的亏损,近日随着投资者对债券基金净值波动的关注度提升,同时债券基金作为家庭固定收益资产的重要组成部分也是长期配置的核心,今天在这里就给大家聊聊债券基金。



什么是债券基金?

 

债券基金,又称为债券型基金,是指专门投资于债券的基金,它通过集中众多投资者的资金,对债券进行组合投资,寻求较为稳定的收益。根据中国证监会对基金类别的分类标准,基金资产80%以上投资于债券的为债券基金。债券基金也可以有一小部分资金投资于股票市场,另外,投资于可转债和打新股也是债券基金获得收益的重要渠道。

 

债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时,向投资者发行,并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

 

债券通俗的理解就是借钱的债务凭证,在日常生活中我们经常也会遇到一些债务关系,举个🌰小明最近手头上缺钱找小王借了100元钱,小王于是借了100元钱给小明,小王为了稳妥起见让小明写了张欠条(这个就是借款的凭证),我们这里所说的债券其实和上面借钱的例子差不多,只是借款主体不再是个人,这里的借款人有中央政府、地方政府、金融机构、上市公司、企业等等,不同的借款主体,因为信用等级不一样,借款利率有高有低。




从市场上现有发行的债券基金的发行来看,基本上分为上面6大类,纯债基金、一级债基、二级债基、可转债基金、债券指数基金、QDII债基。今天主要给大家讲下纯债基金,其他几类债基或多或少涉及打新或者股票,等下次债券专题的时候再讲。所谓的“纯债”基金就是纯粹投资债券的基金,即不参与打新股,也不不在二级市场买卖股票,在上面6类债券基金中,纯债基金风险最小,纯债基金有一个特点:就是有一定的期限,到期就会返本还息,利息比银行存款的利息高,风险相对较低、收益波动相对平稳。

 


债券基金的收益来源


一般而言,对于纯债基金的收益主要来源于以下两个方面:

1、利息收入

即债券持有到期所获得的票面利息收入。票息就是按照债券发行时约定好的票面利率,定期付的一笔钱。只要债券没有违约,这部分钱是可预期,有确定性的。这部分钱就是债券产品分红的来源。

2、价差收入

债券一般在银行间市场或沪深交易所交易,因流动性、市场利率、信用情况变化等,债券的价格是存在波动的。一般而言,利率上升,债券价格下降;利率下降,债券价格上升。因而根据债券二级市场价格变动,低买高卖可以赚取差价。

 

债券作为稳定息票收入的金融资产,一般情况下,如果投资者认为经济即将下行,其吸引力就要大于股票等风险资产,这时投资债券的机会成本就会下降。投资者涌入债券市场避险,从而推高债券的价格,反之,如果投资者认为经济即将上行,股市有明显回暖迹象,赚钱机会也变多了,债市的资金可能又会回流股市,而资金的流出又会让债券价格下跌。这种现象也是我们常说的“股债跷跷板效应”,股牛债熊或者股熊债牛的情况较多。但在风险极度厌恶的情况下,也会出现股债双杀的情形。

  


近期债市回调原因总结:

 

国内疫情逐步得到控制,欧美国家疫情在4月最为严重,目前新增确诊人数开始下降。不管是国内还是国外都开始重启经济,复工复产意味着经济需求回升,推动风险偏好回升,带动了部分风险资产价格上涨,比较利空无风险资产。

 

美联储从3月开始实施天量QE,短时间内资产负债规模扩大了2-3万亿,但最近几周美联储的QE购买量边际逐步递减,于此同时,美国财政部宣布逐步扩大国债发行规模,中长期美国国债的供给在增加,在近期推高了美国国债收益率,这对其他国家国债收益率也有一定影响。

 

再看国内,3月广义货币M2余额同比增长10.1%,增速创近3年新高,流动性已经处在合理充裕的部位。4月央行没有开展过一次逆回购操作,例行的MLF和TMLF操作也以缩量对冲告终,虽有定向降准,但仍可发现央行流动性投放在收缩。

 

操作层面原因:今年以来国债收益率曲线大幅下行,尤其是中短端下行幅度较大,这意味着买盘较高的浮盈,尤其是国债期货的多头,浮盈较高。这种情况下,基本面的一些扰动就会造成多头头寸止盈卖出。

 

往后看:


1、 目前货币宽松的大环境下,债市没有快速反转走熊的基础,疫情发展演变还有一定的不确定性,无风险资产还有配置价值。


2、从历史上来看,无论债券牛市还是熊市,一般都有一个曲线变平的过程,才进入尾声,如果曲线一直很陡,没有变平,就意味着做多力量没有释放完全。


3、 关注5月下旬两会的政策力度(托底或刺激)以及确定赤字额度后,国债和特别国债的发行会开始增加。回顾历史,在市场供给增加,分歧比较大的时候,都是不错的配置机会和交易机会。

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吴晓琳律师,广州资深律师,擅长股权、并购、刑事律师业务。从业十来年,专职办理各类民商、经济、刑事案件,业内口碑良好,积累了丰富的实务经验和广泛的人脉。
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