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财务融资与股权激励
发布日期:[2022/2/10 12:10:05]    共阅[333]次

















文稿:

本次,为大家带来财融资与股权激励相关内容讲解。

作为一家创业公司的创始人/CEO,首先需要对自己公司的财务状况进行合理的评定规划,没有财务规划极易造成现金流枯竭、资金链断裂。

财务的基础概念。三表:资产负债表、利润表、现金流量表。PE:市盈率,PB:市净率,PS:市销率。

PE:市盈率是股票价格除以每股盈利的比率。市盈率反映了在每股盈利不变的情况下,当派息率为100%,并且所得股息没有进行再投资的条件下,经过多少年投资可以通过股息全部收回。如:投资人向被投企业投资100万,占公司10%的股份,那么意味着市场/投资人给被投企业的估值为1000万。

PB:市净率是每股市价除以每股净资产的比率。股票净值即:公司资本金、资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计,它代表全体股东共同享有的权益,也称净资产。净资产的多少是由股份公司经营状况决定的,股份公司的经营业绩越好,其资产增值越快,股票净值就越高,因此股东所拥有的权益也越多。

PS:市销率是总市值除以主营业务收入或每股销售额。可以认为,对于成熟期的企业,通常使用市盈率(PE)来估值,而对于尚未盈利的高成长性企业,则使用市销率(PS)来估值更为可靠,因为它不会出现负值,对于亏损企业和资不抵债的企业,也可以计算出一个有意义的价值乘数。

那么估值又是什么?估值是通过预测公司未来的股利或者未来的自由现金流,然后将其折现得到公司股票的内在价值。说白了就是对创业公司的未来价值进行折现得到被投企业的内在价值。

下面说一下创业公司常用到的融资方式及种类。

方式一:

债权,以抵押贷款、信用贷款等方式取得银行发放的经营贷,或通过创业扶持机构取得银行低息、贴息、免息贷款。以上海市为例,著名的创业扶持机构有上海市大学生科技创业基金会(EFG)、觉群大学生创业基金、创业前贷款等;

方式二:

股权,寻找机构或个人投资者的资金支持,以企业股权为条件换取资金、资源的支持;

方式三:

IPO(首次公开募股)即上市融资,一般都是先有方式一或二,获得资金支持后扩大企业规模,在谋划上市融资;

方式四:

被并购/被收购,此方式创始人将让渡或吸收公司大部分或全部股权,以取得或转让企业所有权进行融资。著名的案例非常多,比如阿里收购饿了么,美团与大众点评合并等。

在融资过程中,资方一般有以下几类:

1、个人投资者:一般为种子轮、天使轮投资人;

2、机构投资者:一般为大型私募股权投资基金或集团公司投资部;

3、产业资本:产业链龙头公司为拓展业务线或降低成本而进行战略投资,如宝马、吉利等;

4、战略投资/政府引导性基金:战略投资是集团公司以自身业务发展为需要进行战略投资,政府引导性基金为地方政府或国家为引导某项产业发展设立专门扶持基金。

种子轮与天使轮融资中有个硅谷流传出来的段子说,“谁是创业公司的天使投资人,FriendsFamilyFool”,即“3F”。

融资不是越早越好,更不是越多越好。必须分清好的钱还是坏的(适合)钱。对创业公司而言并不是所有融资都要接受,更不是越多的钱越好,找到一笔合适的钱更为重要,如果你的企业是研发型的硬科技企业,那么能够找到那些长期主义的投资基金尤为重要,投资如同结婚。至于钱太多,往往会让创始人团队陷入冒进的状态,大手大脚拉长战线,用嘉御基金创始人卫哲先生的一句话说“钱太多人就傻了”。阿里巴巴在当初拿到软银的投资之后也曾犯过过度拉长战线的错误。

关于创始人团队的股权架构,切忌均分股权或者没有一股独大的股权架构,从投资人的角度这样的股权架构非常糟糕,因为在公司治理的角度,这样的股权架构会引发后续的很多问题,比如效率低下、团队内部斗争等。个人认为,领头的创始人要么占到60%以上,要么就设置同股不同权制度。

在给员工或其他成员分配利益时未必需要采用股权激励,也可以使用期权激励,个人认为期权是一个很好的留住人才的激励工具。举个例子,创始人可以做一个三年的期权激励,假设给予5%的期权,到期后分批分次给到员工,第四年先给到2%,第五年再给2%,剩下的3%留在第六年再给。这样的好处是可以留住人才,尤其是公司顶梁柱地位的员工,一留就是六年,还可以防止有的员工一到期权行权日就离职的现象。

同时,必须明确以下四点:

(1)股权=利益=责任

(2)股权=利益分配权=责任承担量≠决策权

(3)同股同权or同股不同权(阿里、华为、腾讯)

(4)拥有公司控制权≠拥有大于50%的股权(宝万之争)

创始人可以通过以下这几种方式保护公司控制权:

(1)投票权委托的模式;

(2)一致行动人协议;

(3)有限合伙(LP);

(4)AB股计划(京东)。

明确股权架构的作用:

(1)有利于明确合伙人的权、责、利;

(2)有助于创业公司稳定;

(3)影响公司控制权;

(4)有助于公司融入资金;(代持协议集中股权);

(5)进入资本市场的必要条件。

在得到投资公司认可后一般会签订投资意向书及投资协议,其中大部分条款为格式化条款,但其中有两项内容极为重要。其一是领售权,就是在创始人签订协议之后投资方有权不经过创始人同意出售公司。其二是对赌协议或被称为股份回购协议,是在对赌的业绩未完成或计划未实现的情况下,创, 始人需要赔偿投资人的投资款/将公司大部分股份给予投资人/回购投资人所占股份。

以上为PPT内容文稿,谢谢!


本内容由贤珹(上海)信息科技有限公司&临港大学生科创联盟-创业发展研究院输出。如需转载,请注明出处,谢谢!



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