今年以来，A股上市公司出现一波并购新三板企业的热潮，在案例数量和交易金额方面同比均有大幅增长。新三板公司被上市公司并购，有人视为“嫁入豪门”，与上市公司“联姻”，新三板公司可能获得更多的资源、资金，助力企业发展。

　　8月1日，深市创业板公司科斯伍德发布公告称，拟通过现金支付方式，以7.49亿元收购新三板企业龙门教育的49.22%股权。交易完成后，科斯伍德将成为龙门教育第一大股东并取得龙门教育实际控制权。

　　这只是上市公司并购新三板企业众多案例中的一个。数据显示，截至7月底，今年A股上市公司发布或实施了112起对新三板挂牌企业的并购，较去年同期增长近92%。新三板公司被上市公司并购的资金额近436亿元。今年上半年，A股市场上市公司并购总成交额为1227.91亿元。

　　从上市公司收购新三板挂牌企业的目的来看，主要涉及产业协同整合、业务多元化经营等因素。与未挂牌企业相比，新三板挂牌企业在企业治理结构、信息透明度等方面具有明显优势，因而成为优质并购标的。

　　值得一提的是，今年以来，新三板市场指数屡创年内新低，整体市场估值逐步回落，这也有利于吸引上市公司在新三板出现价值洼地时积极进场布局。申万宏源近期发布的研报表示，当前新三板市场定增估值已低于A股并购估值。数据显示，从2015年1月份至今，新三板定增估值中值在11倍至24倍之间，今年则在15倍左右；今年上半年，A股所有并购重组的静态PE中值为22倍，明显高于新三板定增估值。

　　对于新三板企业而言，由于目前新三板的政策红利尚待完全释放，精选层和“转板”政策也没有出台，新三板企业选择IPO仍然有着相对较大的时间成本。广证恒生总经理袁季表示，在这种情形下，对部分希望实现快速发展而无法接受较为高昂IPO时间成本的企业而言，被上市公司并购作为一种时间成本相对较低的资本操作，是一条有效的发展路径。

　　新三板公司被上市公司并购，有人视为“嫁入豪门”，与上市公司“联姻”，新三板公司可能获得更多的资源、资金，助力企业发展。

　　然而论坛君分析了2015年前后的部分并购案例，并非所有的并购都能取得“1+1＞2”的效果……

　　2015年前后，上市公司并购、参股新三板公司实施完成的案例共有30起，其中全资收购的有9起，收购股权比例在50%以上的有16起。

　　2015年前后上市公司并购新三板公司的部分案例：

　　全国中小企业股份转让系统(即新三板)自国务院批准设立以来，依照证监会党委的部署，坚持服务创新型、创业型、成长型中小微企业发展的定位，积极推进各项改革措施，严格市场监管，维护市场秩序，实现了市场的快速、平稳发展，其服务实体经济的积极效应正在得到逐步释放。

　　一、挂牌公司数量大幅增长，以创新创业成长型企业为主。2016年1月1日至2017年7月31日，新三板新增6473家挂牌公司，总规模达11284家，覆盖所有89个非综合类大类行业，总股本6658.65亿股，总市值4.87万亿元，其中，中小微企业占比94%，高新技术企业占比65%，战略新兴产业和先进制造业占比63%。

　　二、融资规模逐年增长，融资结构不断改善。2016年共有2603挂牌公司完成2940次股票发行，融资1390.80亿元，较2015年增长14.37%；2017年1月至2017年7月底，有1678家挂牌公司完成1720次股票发行，融资751.89亿元，较去年同期增长0.93%，融资规模逐年增长。根据2016年年报，2016年进行过股权融资的公司平均资产负债率47.6%，较2015年下降7.65个百分点，企业杠杆率降低，资产结构进一步优化。

　　三、业绩向好，发展新动能在增强。从2016年年报数据看，新三板挂牌公司实现营业收入合计1.74万亿元、同比增长17%，净利润合计1161亿元、同比增长7%，市场连续3年整体高速增长。非金融企业增速更高，分别实现营业收入和净利润1.68亿元和1026亿元，同比分别增长18%、17%。八成公司实现盈利，净利润合计1423亿元。

　　新三板市场的发展，扩展了我国多层次资本市场对企业服务的覆盖面，使更多的中小微企业进入资本市场，实现直接融资，优化融资结构，切实服务了实体经济的发展，为我国经济发展增添新的增长动力。（投资新三板综合新三板论坛（zqsbxsb）、中国经济网、证监会）